Организационно-правовая форма срочных бирж для финансовых инструментов
|
|
|
|
При всех различиях (в собственности, в правилах, в законодательных решениях) национальные биржи, специализирующиеся на торговле производными финансовыми инструментами, применяют единые основные подходы в осуществлении своих функций, отделяющие эти рынки от иных биржевых рынков. К таким подходам относятся:
1. Особенная, центральная роль расчетных (клиринговых) палат, компетенция, права и обязанности которых органично связаны с принципами биржевой торговли производными и формируют специфическую торговую среду. Эта роль палат выполняется независимо от вертикали их подчинения: входят ли они в организационный контур бирж (как, например, предусмотрено в немецкой бирже – Deutsche Borse, было на Российской бирже) или являются юридическими лицами (например, Клиринговая корпорация по опционам в Чикаго – Options Clearing Corporation; Лондонский клиринговый дом – London Clearing House).
2. Собственный подход к созданию биржевых производных инструментов. Определение потребности и потребительских свойств, конструирование продуктов и соответствующих механизмов представляют собой право и обязанность бирж или расчетных палат бирж либо входят в их совместную компетенцию. Эти биржи не знают сторонних эмитентов торгуемых инструментов (как фондовая биржа) или поставщиков продуктов (как товарная биржа).
3. Уникальный порядок формальных (юридических) и содержательных отношений участников торгов. Производные существуют в определенной юридической "оболочке" договоров (контрактов) между участниками рынков, но для их рынков сложилось значимое отличие в процедуре заключения договоров. На биржах непосредственно торгуют только члены расчетной (клиринговой) палаты. В этих сделках торговый партнер не является полным юридическим партнером. Окончательным юридическим партнером выступает либо сама биржа, либо расчетная (клиринговая) палата. Сделка между двумя участниками юридически оформляется двумя договорами, первым из которых служит договор с биржей (расчетной палатой). Каждая сделка становится реальной только после ее регистрации расчетной палатой. Биржа (расчетная палата) действует как покупатель для всех продавцов и как продавец для всех покупателей2.
4. Особенности решения в части платежей и расчетов, собственные схемы платежей. Схемы платежей охватывают защитные фонды за счет взносов (депозитов) участников, разнообразные маржевые начисления, свой порядок в определении денежных результатов сделок и в проведении расчетов для выявления этих результатов. На биржах производных платежеспособность – не обязательная предпосылка участия, она не имеет существенного значения для торговых сделок.
5. Операции через срочные биржи охватывают всю планету. Процессы глобализации сделок с производными более активны, результативны, что наглядно представлено в информационных потоках каждой из этих бирж, следующих требованиям прозрачности (transparenz).
Тем самым в сделках с финансовыми производными срочные биржи выполняют функции, существенно усложненные в сопоставлении с функциями бирж реального рынка. Добиваясь равновесных цен, они
также служат решению более сложных задач и осуществлению более масштабных программ участников. На наш взгляд, тем самым они сохраняют конкурентоспособность и в условиях Всемирной Сети.
Такое наблюдение относится и к срочным валютным биржам (площадкам), при этом надо учитывать ясно выраженный контроль государства за их деятельностью.
Товарные срочные биржи (площадки) вследствие многовековых традиций и относительной простоты сделок с товарами по функциям, технологии, организации значительно ближе к биржам реального рынка. Однако можно утверждать, что и для них характерны отмеченные основные подходы.
В России различаются установленные государством организационно-правовые формы для фондовых, товарных и валютных бирж, в части же бирж производных отсутствуют нормативные решения.
В мире незыблемым остается доверие инвестора к стандартизации и правилам биржевой торговли, позволившим участникам срочного рынка обходиться без непосредственных переговоров о соглашении, превратившим само заключение сделок в общедоступный процесс, занимающий короткое время, с гарантиями и высокой мерой ликвидности (практически 100%). Отметим, что в последние годы биржи реального рынка стали перенимать отдельные правила срочных бирж.
Обратим внимание на то, что конкуренция между биржами все более смещается к конкуренции между технологиями – технико-математическому обеспечению и обслуживанию торговли.
Различия между биржевой и внебиржевой торговлей
Warning: include_once(/home/fxtrading/trading-derivative.ru/putslinkshere/ML.php) [function.include-once]: failed to open stream: No such file or directory in /home/fxtrading/trading-derivative.ru/derivative302.htm on line 204
Warning: include_once() [function.include]: Failed opening '/home/fxtrading/trading-derivative.ru/putslinkshere/ML.php' for inclusion (include_path='.:/usr/local/lib/php:/usr/local/php5/lib/pear') in /home/fxtrading/trading-derivative.ru/derivative302.htm on line 204
Fatal error: Call to a member function Get_Links() on a non-object in /home/fxtrading/trading-derivative.ru/derivative302.htm on line 205