Стоимости и цены фьючерсов, основанных на акциях и индексах курсов акций
|
|
|
|
Обычно поведение участников сделок с фьючерсами, основанных на действительных ценностях, обозначается по одному из двух вариантов. В первом варианте подразумевается, что участник приобретает акцию, портфель акций, индекс курсов акций (в виде портфеля акций), для чего идет на займ средств на денежном рынке и продает фьючерс (Cash-and-Carry Arbitrage). Bo втором варианте участник покупает фьючерс, одалживает и продает акции, вырученные средства вкладывает на денежном рынке; в этом варианте допускается, что деньги участником могут быть взяты в долг, или совместно производятся действия, обратные предыдущему варианту (Reverse Cash-and-Carry Arbitrage). Для обоих вариантов рассчитывается одна и та же справедливая цена.
При этом в теоретическом расчете элиминируется (устраняется, исключается) возможное различие в ставках денежного рынка (называемое Bid-Ask Spread) на последовательных шагах в этих действиях, а также опускается, что акции не всегда удается взять в долг. И то, и другое влияет на фактическую стоимость, текущую цену фьючерсов при Cash-and-Carry и Reverse Cash-and-Carry.
Вместе с тем в теории (см. то же и в опционах) учитывается возможный дивиденд по акциям и индексу курсов акций:
- для фьючерсов с базисом акция, с базисом портфель акций:
FV = St·{1 + [(T – t)(rf – d]}, (8.28)
где FV – эквивалентная (честная) цена фьючерса с базисом акция, портфель акций;
St – текущая цена акции в момент t;
T–t – время, оставшееся до истечения срока фьючерса, в годах (долях года);
rf – свободная от риска ставка денежного рынка в десятичных цифрах;
d – дивидендный доход (по отношению к текущей цене акций) в десятичных числах.
Сообразно с этим для действительной эквивалентной цены по фьючерсу показатель по дивиденду должен быть ниже ставки денежного рынка, а ежегодные регулярные выплаты дивидендов становятся условием для расчета:
- для фьючерсов с базисом в виде индекса курсов акций
где FV– эквивалентная цена фьючерса;
m – обозначение каждой акции, учтенной в индексе;
Divm – дивиденд, выплачиваемый по каждой акции в течение срока фьючерса;
tm, D – время, оставшееся до
Warning: include_once(/home/fxtrading/trading-derivative.ru/putslinkshere/ML.php) [function.include-once]: failed to open stream: No such file or directory in /home/fxtrading/trading-derivative.ru/derivative12.htm on line 205
Warning: include_once() [function.include]: Failed opening '/home/fxtrading/trading-derivative.ru/putslinkshere/ML.php' for inclusion (include_path='.:/usr/local/lib/php:/usr/local/php5/lib/pear') in /home/fxtrading/trading-derivative.ru/derivative12.htm on line 205
Fatal error: Call to a member function Get_Links() on a non-object in /home/fxtrading/trading-derivative.ru/derivative12.htm on line 206